尽管2026年成本不断上涨，但大型科技公司在人工智能基础设施方面的支出仍被证明是有效的。

每一笔云交易都在进行，每一项资本支出预测都在上调。这就是2026年规模最大的财报日的两句话概括，它几乎包含了你了解大型科技公司目前人工智能基础设施支出状况所需的一切信息。

微软、Alphabet、Meta 和亚马逊四家公司承诺在 2026 年投入 6300 亿美元至 6500 亿美元的资本支出。 第一季度是首次真正评估这些投资是否产生回报。四次电话会议的答案都是肯定的。后续四次电话会议的结论也都是：我们正在增加投入。

🔷 微软：Azure 重启加速计划，资本支出预测升至 1900 亿美元

微软在所有主要方面都取得了胜利。营收达到…… 829亿美元，同比增长18%。 投资者真正关注的数字是Azure，其预期增长率为37%至38%（按固定汇率计算）；最终结果为 40%超出分析师普遍预期的38.8%。 CNBC 其中 39.3% 来自 StreetAccount。

微软的年度人工智能收入现已超过370亿美元。 微软云业务本季度收入达到 545 亿美元，同比增长 29%；商业剩余履约义务增长 99%，达到 6270 亿美元。萨蒂亚·纳德拉将本季度业绩概括为他所谓的“……”。 “智能体计算时代”， 这句话表明了微软对企业人工智能下一阶段需求的看法。

复杂之处在于：首席财务官艾米·胡德将2026财年全年资本支出预测上调至 1900亿美元远超分析师此前预期的约1546亿美元。本季度资本支出为319亿美元，同比增长49%。尽管运营业绩超出预期，但该股在盘后交易中仍下跌超过3%，这表明投资者目前的关注点在哪里。

管理层指导了第四季度 Azure 的增长 按固定汇率计算，39%至40%。这表明，随着数据中心容量的逐步上线，下半年增速将进一步加快。

🔷 Alphabet：Google云股价飙升63%，资本支出预期上调

Alphabet 实现了自 2022 年以来最高的季度营收增长率，总营收增长显著。 同比增长20%。 Google云是新闻标题： 营收较上年同期增长63%。远超分析师预期，主要得益于Google云平台在企业人工智能解决方案和基础设施领域的增长。该季度净利润为625.7亿美元，合每股5.11美元，同比增长81%。

首席执行官桑达尔·皮查伊在财报电话会议上直接承认，公司…… “近期计算能力受限”这句话与其说是警告，不如说是证实了市场需求甚至超过了Alphabet的产能扩张速度。Alphabet已将其2026年资本支出预期更新为 1800亿美元至1900亿美元高于此前预测的1750亿美元至1850亿美元区间，首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐表示，预计2027年的资本支出将达到…… “显著增加” 与 2026 年相比。

🔷 元数据：营收增长 33%，资本支出预期再次上调

Meta公布了第一季度营收 563.1亿美元 与分析师此前预测的554.5亿美元相比，增长了 比上年同期下降33%这是自 2021 年以来最快的季度增长。每股收益为 6.79 美元，高于市场普遍预期的 6.82 美元。马克·扎克伯格称之为…… “具有里程碑意义的一个季度。”

资本支出方面的情况比较复杂。Meta公司上调了其2026年全年资本支出预期。 1250亿美元至1450亿美元此前预计第一季度资本支出为198.4亿美元，而今年上调至198.4亿美元，原因是零部件价格上涨和数据中心成本增加。上调后的预期高于此前1150亿美元至1350亿美元的预期。第一季度实际资本支出为198.4亿美元，低于分析师此前预测的275.7亿美元。在全年预期上调之前，这一预期最初被认为是利好消息。

Meta的AI驱动型广告业务， Advantage+广告业务仍然是人工智能基础设施支出为公司带来短期回报的主要机制。33% 的营收增长表明，这套系统仍在有效运行。现在的问题是，广告业务还能支撑多久这种堪比一个小国 GDP 的资本支出。

🔷 AWS：15个季度以来最快增长

亚马逊的业绩可以说是四家公司中最清晰明了的。AWS 营收达到 375.9亿美元 第一季度，上升 同比增长 28% 营收达到142亿美元，利润率达37.7%，远高于分析师预期的366.4亿美元，创15个季度以来的最快增速。营业收入达到142亿美元，利润率达37.7%，远高于StreetAccount此前预测的128.4亿美元。

首席执行官安迪·贾西在声明中指出，亚马逊的芯片业务超过了…… 200亿美元的年化收入AWS 的芯片业务实现了三位数的年增长率，这表明 AWS 在 Trainium 和 Inferentia 的定制芯片投资开始产生显著的规模效益。亚马逊在公布业绩的同时，还宣布了与 OpenAI、Anthropic、Meta、NVIDIA 和 Uber 建立新的 AWS 合作伙伴关系。

亚马逊本季度总收入达到 1815亿美元，增长17%净收入达303亿美元。

📊 数据真正揭示了人工智能基础设施支出情况

综合来看，这四个结果构成了一个连贯的论点。 人工智能基础设施支出正在为云业务带来真正的收入增长。Azure 占比 40%，Google Cloud 占比 63%，AWS 占比 28%，就目前而言，这样的增长速度足以证明大规模建设的合理性。

这四次通话中始终贯穿的一点是： 需求受制于供给。 微软明确表示了产能问题。Alphabet 的皮查伊也直言不讳地表达了这一点。AWS 在过去两个季度也一直在传递同样的信号。这与投资者在财报发布前所担心的“基础设施建成，但客户却不来”的问题截然不同。

盘后交易中，市场争论的焦点并非人工智能是否正在创造收益——答案显然是否定的。真正的问题在于资本支出承诺本身的走向，而这些承诺今晚都在增加，并未保持稳定。 微软全年营收预期为1900亿美元，而Alphabet则暗示2027年营收将更高。 尽管运营数据超出预期，但正是这些数据导致两只股票下跌。

人工智能基础设施支出超级周期尚未结束。 今晚的电话会议证实，这种趋势仍在加速，而且推动这一趋势的公司相信，另一端的需求将会迎头赶上。